服务“一带一路”建设　　书名：《期货市场国际化》　　作者：姜洋等　　出版社：中信出版集团　　□姜洋　　最近，《期货市场国际化》一书由中信出版社出版发行了。这本书是我们项目小组集体研究的成果。

课题是研究新的常态下我国期货市场如何服务“一带一路”建设、确保国家经济安全性。　　2018年夏天，在金融40人论坛上，会议秘书组邀我非常简单讲解了研究思路，没想到引发与会者很大兴趣。之后我联合邀一些专家构成课题组，回应问题展开深入研究。

课题组在证监会及涉及部委的大力支持下，在期货交易所、期货公司以及10多家贸易和生产企业的大力因应下，在搜集大量研究资料和多次调研基础上，构成初稿。开会多次论证会，请求大宗商品供应链有所不同行业的专家提意见，大大补足完备。为了留存研究成果，为后面的研究者更进一步研究该问题获取参考资料，课题组指出有适当将研究成果出版发行。

今天大家看见的这本书是集体研究成果，以姜洋等名字所写不过是一个代号而已。这本书有些新的角度、新思想。

这里非常简单讲解一下书的主要内容。　　大宗商品供应安全性　　与“一带一路”建设　　目前，大宗商品国际贸易以美元计价承销，主要在华尔街和芝加哥。大宗商品是金融市场的一个最重要组成部分，投资者把商品期货并未平仓合约作为金融产品交易，归属于虚拟世界经济范畴。大宗商品期货合约一旦结算，即由金融产品重返商品现货，转入实体经济领域。

期货市场构成的价格，在国际贸易中被接纳为商品定价基准。目前大宗商品定价基本是美国期货市场定价。因此，美国是全球最繁盛的期货期权市场，是全球大宗商品贸易的定价中心。

　　大宗商品是经济发展的基础性和战略性物资，牵涉到国家经济安全性。我国大宗商品对外依赖度十分低，如原油、天然气、铁矿石、铜、橡胶、大豆等60%以上都要靠进口。

我国在全球化环境中建设小康社会，光靠国内资源是支撑不了的。对价格适合的大宗商品持续供应的安全性应当未雨绸缪，早于不作想。　　大宗商品主要还包括三类：有色金属与矿产资源，比如铜、铝、铁矿石；能源产品比如原油、天然气；大宗农产品比如大豆、玉米、橡胶等。

它们都是来自自然资源中的初级产品，大多坐落于国民经济产业链的前端，是一国经济发展的适当确保。　　我国入世以来，世界制造业中心已逐步从西方移往到我国，我国已沦为大宗商品仅次于进口国。这种状态转变了全球市场需求结构，构成了国际大宗商品贸易新格局。

“一带一路”沿线许多国家早已沦为大宗商品供应的新来源。它们既是自然资源的富含地区，又是全球最不具快速增长活力和发展潜力的经济板块。

大部分“一带一路”国家尚能正处于前进工业化发展阶段，出口大宗商品是他们累积工业化所须要资金的最重要贸易活动。因此，我国在大宗商品贸易上与“一带一路”国家不存在互利互惠、合作共赢的基础。　　从资源禀赋和经济联系看，这些国家多数不具备自然资源非常丰富、劳动力成本低、经济发展潜力大等特点。这些国家和地区的贸易总额占到全球的29%，传统上与中国商品贸易往来紧密，近些年呈现出逐步强化趋势。

从基础设施建设看，畅通的运输是确保大宗商品安全性的一个最重要因素。我国大宗商品进口贸易运输的90%依赖海运，这些航运地下通道大多产于在“一带一路”沿线国家。近年来，中国与这些国家在大型“互联互通”基础设施上的合作成效显著。预示双方合作的基础设施建设在“一带一路”国家的全面前进，交通、物流的更进一步发展，除了可以大幅度减少运输成本，为大宗商品贸易加添活力外，这些新的运输地下通道还是确保我国大宗商品运输安全性的一个最重要因素。

　　我国期货市场面对的机遇　　期货市场在确保大宗商品价格平稳上具备大力起到。大宗商品贸易必须公开发表半透明的定价机制。

与实体经济发展相适应的大宗商品贸易价格不利于中国和“一带一路”沿线国家经济贸易的身体健康发展，也是国家经济安全性之所在。监管较好、半透明公开发表的期货市场需要产生公平合理的价格，因此期货市场定价机制早已为国际贸易各方所拒绝接受。

　　美、英等国100多年来利用工业化阶段构成的制造业中心地位，把本国的期货市场经营沦为大宗商品国际贸易定价中心。今天，虽然制造业中心早已移往到我国，但美国等期货市场作为全球大宗商品定价中心的地位依然不存在。不过，由于世界大宗商品贸易结构调整，客观上巩固了美国等西方国家期货市场定价所相结合的商品现货贸易基础，这为中国和“一带一路”国家合作、大力发展期货市场并构成国际大宗商品定价中心获取了机会。

　　中国极大的经济体量和贸易规模使得中国期货市场为这一区域的大宗商品贸易获取了强劲的现货基础。我国是大宗商品的主要进口国，而追加的商品贸易出口国主要是“一带一路”沿线国家。他们大部分是新兴市场国家和发展中国家，其商品期货市场发展程度比较领先，而中国在现货贸易基础和期货市场两方面不具备比较优势，这为中国期货市场创建国际大宗商品定价中心建构了有利条件。

　　我们期望推展“一带一路”国家的期货市场联合发展，与“一带一路”国家在大宗商品贸易和期货市场方面密切合作，增进我国期货市场的商品定价能力，完备风险管理和投资工具，强化信息汇聚和传送，推展中国与“一带一路”沿线国家共赢发展。我国和这些国家可以利用大宗商品贸易强劲的现货基础，和早已发展到一定规模的期货市场，联合打造出大宗商品期货市场定价平台。　　中国商品期货市场经过三十年的探寻实践中，获得了令人瞩目的发展成就，不具备通过服务“一带一路”建设、确保国家经济安全性的良好条件。

特别是在是中国商品期货市场已创建更为完善的法规体系和市场监管机制，几经多次市场风险检验，构成了一整套规则、技术和市场服务体系。“一带一路”国家和地区的商品期货市场也不具备一定基础，基本涵括主要大宗商品，其中许多品种与中国期货市场品种契合度较高。

由于时差和地域关系，目前欧亚大陆和非洲还没构成具备国际影响力的大宗商品定价中心，我们可以利用大宗商品现货贸易中心移往到“一带一路”国家的历史机遇，顺势而为，创建起需要充份代表和体现当地市场供需的大宗商品国际定价中心。　　为人民币计价承销创造条件　　通过不断扩大期货市场对外开放，做到大期货市场，提升国际化水平，为人民币计价承销获取了更好机会。

目前，石油、铁矿石、橡胶期货等一些以人民币计价承销的大宗商品期货交易早已更有更加多的国际投资者。随着市场规模不断扩大，境外投资者减少，他们以人民币持有人期货、期权头寸的意愿将减少。如果有大量管理风险市场需求的实体企业和金融机构参予进去，他们就有更加多的意愿持有人这种流动性好的仓单作为资产配备。

久而久之，还包括实体企业、金融机构和投资者在内的境外交易者长年储备人民币的市场需求就不会快速增长，持有人中国期货市场大宗商品合约就不会沦为境外投资者的常态。这是一个境外投资者可以展开资产配备的大市场，合适还包括金融机构、养老基金、保险基金、对冲基金等各类机构。

随着以人民币计价的大宗商品期货市场的国际化程度不断扩大，人民币在国际贸易中用作缴纳承销的机会将减少，人民币在国际货币储备中的份额大自然也不会减少。　　挑战与建议　　目前，大宗商品定价中心的创建面对一系列艰难和挑战。　　一是国内政策在“一带一路”建设中，忽视了期货市场对大宗商品定价中心创建的起到，总体政策回应缺少考虑到。

　　二是大部分商品期货品种仍未对外开放，目前一些体制机制因素制约了全球交易者参予。　　三是没期货法，仅有国务院行政法规规范市场，法律层级太低，影响境外交易者参予的信心。

　　四是外汇、税收结算流程等不存在政策容许。　　针对这些艰难和挑战，明确提出以下四条建议：　　一是将商品期货市场发展划入国家“一带一路”建设并专责考虑到，推展期货市场定价机制与产业发展结合。　　二是减缓商品期货市场对外开放，推展与“一带一路”沿线国家多角度融合，获取普遍的各类市场教育培训，获取税收和保险反对。

　　三是减缓期货法实施步伐，前进期货市场的法治化进程。　　四是大力稳健地前进人民币国际化和外汇市场改革进程，在外汇、税收政策方面给与大力支持。

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